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民商案件
融创收购绿城失败之律师小结
添加时间:2014-11-21  点击数:764

一、事件回顾及发生

5月22日,融创收购绿城宋孙双方签订了股票转让协议,融创中国以62.98亿港元(约50.6亿元人民币)收购24.31%的绿城中国股份,和九龙仓并列为第一大股东。

7月1日,融创以50亿元人民币将收购款支付完毕。7月7日,绿城集团的管控权正式移交给了融创方。孙宏斌的部下田强被任命为绿城房产集团总经理。 

11月19日,绿城房地产集团下发了一张免职令,一张聘任令。代表着融创方的田强被免去总经理职务,代表着宋卫平方的应国永被新任为总经理。针对该人事任免令,五个小时后,融创方声明表示,5月22日,各方签署的关于绿城中国24.313%股份交易的「买卖协议」以及后续文件,根据香港法律是合法有效的。买方依据前述文件已经全额支付交易对价,另外也依据前述文件组建了新的管理团队。因此,目标股份交易已经实质完成。新的股东会、新的董事会根据「买卖协议」业已组成,并于7月7日任命了新管理团队,得到了各方股东一致认可。个别股东如有意见和建议,应当通过新的股东会、新的董事会进行协商。相信新的股东会有智慧和能力予以解决。

11月20日,宋卫平方发布了“才智控股有限公司、绿城房地产集团有限公司联合郑重声明”予以回应。声明表示:才智控股是绿城房产集团的唯一投资者。绿城房产集团不存在数个股东的情形,未设有股东会,也未在任何时候与他人组成新的股东会。根据绿城房产集团章程,董事均由才智控股指派,且由包括董事长在内的四名董事组成公司董事会。才智控股指派的绿城房产集团现任董事为宋卫平、寿柏年、郭佳峰、应国永四人,寿柏年为董事长。才智控股在此前未更换过绿城房产集团的董事会成员。绿城房产集团的现任董事及组成的董事会,均属合法有效。根据绿城房产集团章程,董事会是绿城房产集团的最高权力机构,公司总经理由董事会任命或解聘。绿城房产集团原来发文任命田强先生为公司总经理,经过四位董事的认可。现在,绿城房产集团董事会经四位董事研究一致同意,作出关于决定免去田强的公司总经理职务、任命应国永为公司总经理职务的决议,寿柏年董事长根据董事会决议签发的相关任免令,均合法有效。

该声明还称:绿城中国控股有限公司现有股东出售部分股份的行为,应按香港现行法律依法处理,与绿城房产集团的人事任免事项无涉。

 

二、每一个失败的收购必有律师的失误

    1、这一交易安排是否涉及可能被认定为“一致行动人”预估不足

    8月26日,融创中国发出澄清公告指,收购绿城中国一事,香港证监会并无作出任何裁定,认为截至目前收购事项将会触发收购守则项下任何一方的全面收购责任,惟香港证监会表示其关注收购事项于收购守则项下的潜在影响,且彼等保留对参与收购事项的各方进行进一步查询的权利。

   11月14日,香港证监会日前已通知绿城中国董事会,要求绿城暂停此前融创收购部分股东的股票的交割。并已针对收购中是否存在“一致行动人”的关系,启动对这笔交易的调查。孙宏斌的融创中国也是香港上市公司,律师团队对这一交易安排是否涉及可能被认定为“一致行动人”并导致全面收购的风险预估是否充分提示孙宏斌。

   根据香港《公司收购及合并守则》的现有规定,一旦被认定为一致行动人,双方持股(投票权)超过30%,有关人士便必须提出全面收购建议,买入该上市公司余下的股份。融创中国收购绿城中国24.31%的股份,董事长宋卫平出售11.40%,股东夏一波(宋卫平妻子)出售3.19%,绿城中国行政总裁寿柏年出售9.73%。 宋卫平与寿柏年分别剩余股份10.47%和8.09%,要认定为“一致行动人”那么融创中国、宋卫平合计34.78%,就超过了30%,而要买下剩下的股份融创必须拿出约200亿港元(约158.04亿元人民币) 的资金全面收购绿城。“一致行动人”相关规定的推出,主要目的在于避免收购方通过非关联化的处理,由多个收购主体共同采取收购行动,从而实现既逃避义务又达到控制上市公司或利益输送的目的。过去两年多来,融创和绿城曾合作成立融绿平台公司,共同运作绿城位于长三角区域的多个项目。因此有媒体和机构提出,宋氏夫妇和孙宏斌可能构成“一致行动人”。

作为融创律师团队可能认为融创和绿城的合作平台只是融绿合作,孙和宋不可能是一家,即使真的进入调查程序也是能够查清楚的,但融绿平台确实是授人以口实了,风险就在那了,香港证监会就可能一时不批,股权收购就会悬而不决。

2、绿城房地产集团有限公司与绿城中国控股有限公司的关系厘清上没有做控制,文斗上又让宋占了上风。

控制权之争除了上市公司外,必然涉及境内关联公司,绿城房地产集团有限公司投资人是才智控股有限公司,而才智控股有限公司是绿城中国控股有限公司的全资子公司,绿城中国是红筹上市,走的是香港上市的离岸公司做法。下面是上市时的设计:

  

绿城房产集团有限公司是境内公司,既然融创也是香港上市的,按说应该清楚要掌控香港上市公司,那还得掌控他的下一级子公司,因为那个子公司才是国内有实权的公司的母公司。但才智控股确实现在董事会就没有孙的人,作为100%控股绿城房产集团的才智控股是任命绿城房产集团董事会的唯一股东,那么绿城房产集团确实还在宋的控制下,宋当然就有权去任免总经理。